北京時(shí)間8月1日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第八次維持利率不變。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)表示，如果抗擊通脹繼續(xù)取得想要的進(jìn)展，可能會(huì)在今年9月會(huì)議上宣布降息。

　　機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)在今年9月開(kāi)啟降息周期幾成定局，年內(nèi)大概率降息兩次。對(duì)于大類(lèi)資產(chǎn)配置，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為“降息交易”主線短期有支撐，但需要警惕市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏和強(qiáng)度與實(shí)際情況之間的“預(yù)期差”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)中性偏“鴿”

　　北京時(shí)間8月1日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第八次維持利率不變。

　　由于通脹下降速度不如預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)自去年7月底以來(lái)一直將利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，這是23年來(lái)最高水平。

　　值得一提的是，在本次利率決議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)貨幣政策的態(tài)度中性偏“鴿”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，通脹在過(guò)去一年有所緩解，但仍處于相對(duì)較高的水平。近幾個(gè)月來(lái)，在實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)方面取得了“一些進(jìn)一步進(jìn)展”。而在6月會(huì)議的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)的措辭是在抗擊通脹方面取得“溫和的進(jìn)一步進(jìn)展”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及9月降息是否是合理預(yù)期時(shí)表示，尚未做出任何決定，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的整體看法，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸接近降息的適當(dāng)時(shí)機(jī)。

　　鮑威爾表示，最近的通脹數(shù)據(jù)增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的信心。他表示，降息的時(shí)機(jī)正在臨近，“如果得到我們所期望的數(shù)據(jù)，在9月會(huì)議上討論降低政策利率的可能性是存在的”。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)年內(nèi)降息兩次

　　在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在今年9月開(kāi)啟降息周期幾成定局。就全年而言，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息仍過(guò)于樂(lè)觀，兩次降息更為合適。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議釋放的兩大信號(hào)都支持9月出現(xiàn)首次降息。”中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊表示，首先，會(huì)議聲明方面，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)美國(guó)二季度通脹進(jìn)一步下行而勞動(dòng)市場(chǎng)弱化的情況，并著重強(qiáng)調(diào)比起此前偏重通脹的框架，現(xiàn)在關(guān)注“雙重使命的兩端”，即通脹回落背景下勞動(dòng)市場(chǎng)的弱化將為9月和年內(nèi)更多的降息打開(kāi)大門(mén)。其次，盡管鮑威爾在發(fā)布會(huì)中沒(méi)有承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)對(duì)9月降息進(jìn)行討論，但他表示“如果得到我們所期望的數(shù)據(jù)，在9月會(huì)議上討論降低政策利率的可能性是存在的”，此表述已經(jīng)接近作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的鮑威爾可以“暗示”9月出現(xiàn)首次降息的極限。

　　中信證券海外研究首席分析師崔嶸認(rèn)為，鮑威爾本次發(fā)言的核心詞是“整體”“正常化”和“平衡”，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息是大概率事件。在本次會(huì)議提及9月可能降息之后，預(yù)計(jì)鮑威爾在8月舉辦的全球央行年會(huì)(杰克遜霍爾會(huì)議)上將對(duì)降息作出進(jìn)一步指引。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的次數(shù)，章俊判斷，美聯(lián)儲(chǔ)在今年進(jìn)行兩次以上降息的緊迫性不高，如果過(guò)多降息反而可能再次推升通脹水平。所以，目前市場(chǎng)三次降息預(yù)期依然過(guò)度樂(lè)觀，兩次降息更為合適。

　　國(guó)泰君安宏觀聯(lián)席首席分析師汪浩也表示，美聯(lián)儲(chǔ)大概率9月開(kāi)啟降息，屬于預(yù)防式降息，預(yù)計(jì)整體節(jié)奏會(huì)很緩慢，全年降息兩次左右。

　　短期“降息交易”主線有支撐

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)降息的預(yù)期背景下，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，短期看，海外金融市場(chǎng)“降息交易”主線仍有支撐。

　　章俊表示，鑒于美國(guó)三季度通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)或進(jìn)一步小幅弱化，消費(fèi)和投資仍將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，“降息交易”依然是主線。10年期美債收益率和美元指數(shù)短期仍有進(jìn)一步降低的空間，但美債收益率的合理中樞短期不應(yīng)大幅低于4.0%。美股年內(nèi)有支撐，亦不具備長(zhǎng)期下跌的基礎(chǔ)。

　　值得注意的是，不少機(jī)構(gòu)人士表示，在研究大類(lèi)資產(chǎn)配置時(shí)，需警惕市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏和強(qiáng)度與實(shí)際情況之間的“預(yù)期差”。

　　“需要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)很大程度上計(jì)價(jià)了年內(nèi)降息3次的預(yù)期，若最終美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際降息情況不及預(yù)期，則將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)反向修正，需警惕這一風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園說(shuō)。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，美債利率和美元指數(shù)有望維持韌性，美股調(diào)整有望告一段落。再往后，“我們?nèi)匀惶崾久缆?lián)儲(chǔ)9月降息后暫停降息的風(fēng)險(xiǎn)”。