資料顯示，2011年6月30日，西藏5100水資源在港交所完成IPO，最終實現掛牌上市，至此西藏5100成為西藏自治區第一個在香港上市的公司。

據了解，西藏5100水資源為一家中國高端瓶裝礦泉水生產商，當時赴港交所主板上市，每股定價為2.62港元至3.50港元，集資額約16億港元。西藏5100水資源控股有限公司首席執行官兼執行董事付琳曾表示：“中國的高端瓶裝礦泉水的需求正快速增長，超越大眾市場瓶裝礦泉水的增長;預期由2010年至2014年間，中國高端瓶裝礦泉水的銷量的復合年增長率將達約20%。”

西藏5100水依靠中鐵快運專營快速發家，2011年年度業績顯示，由于免除了與中鐵快運“買一贈一”的義務，公司收入、毛利率和利潤等各項指標大幅增加。2011全年收入達到6.33億元，大幅增長76%；毛利率增加到79%。全年凈利達到3.73億元，較2010年的1.15億元大幅增長了224%。

作為高鐵免費供水的受益者，西藏5100公司自2011年以來累計向中國鐵路總公司直屬企業——中鐵快運“賣水”20余萬噸，按330ml/瓶計算，每年約合1.5億瓶。最高峰的一年，西藏5100近90%的水都賣給了中鐵快運。除了銷量得益與中鐵的訂單，西藏5100銷售價格也受益頗多。以2013年為例，根據其發布的年度業績公告，中鐵快運“買水”就花了3.23億元。按每年5萬噸、約合1.5億瓶計算，采購價約每瓶2.15元。甚至高于現在淘寶部分電商2元的促銷價格。

受采購價格影響，西藏5100的毛利率也居高不下。據西藏5100公開的2014年年報顯示，其報告期業績提到，2013年西藏5100的毛利率高達81.2%，即便2014年全年的平均售價從每噸8145元下滑至7124元，西藏5100依然保持著78.4%的毛利率。毛利率甚至一度高出同行業20%。

與中鐵快運合作，不僅僅推高了業績，還助推其不斷攻占高端市場。2012年11月，5100西藏冰川礦泉水曾被作為黨的“十八大”指定用水，還先后被《人民日報》、新華社、中央電視臺等權威新聞單位多次報道。

然而，2015年7月26日，鐵路總公司決定高鐵站將不再向動車組列車乘客提供免費西藏5100礦泉水，此通知的發布宣告與鐵路系統近8年的合作終結，這次“分手”對西藏5100可謂沖擊不小。

作為西藏5100礦泉水最主要的客戶，中鐵快運的一紙采購協議可謂是西藏5100業績的“晴雨表”。以2013年和2014年的營業總額和凈利潤為例，2013年西藏5100的營業總額為7.87億元，2014年同比微減2%，為7.73億元。令人吃驚的是，在營業總額微減的情況下，西藏5100的凈利潤卻同比下滑超過22%，2013年凈利潤為4.41億元，2014年3.43億元，凈利潤同比銳減1個億。

凈利潤銳減的根本原因在于2014年西藏5100所供高鐵礦泉水占總收入比例從2013年的41%銳減至13%。對此5100礦泉水方面解釋稱“是由于舊采購合同于2013年12月31日期滿后，在2014年上半年對中鐵快運暫停了瓶裝礦泉水供應。而中鐵快運新采購合同下的瓶裝礦泉水售價相對較低，每噸下降1000多元。”

此外，從其年報的業務回顧報告中也能看出凈利潤下降的部分原因，2014年，西藏5100礦泉水業務分部的零售渠道收入占其總收入的51%，遠高于2013年的28%。零售渠道的毛利率水平低，經銷成本增多，也造成了凈利潤的銳減。業內人士預計，此次與中鐵“分手”，西藏5100凈利潤短期內難以回升。

中國鐵路總公司7月26日發布，全國各高鐵站即日起將不再向乘坐動車組列車的旅客提供免費礦泉水的通知后，截止7月27日收盤時，這則消息的影響力讓水企西藏5100股價暴跌約12.7%，報收2.2港元。據業內人士估算，西藏5100至少會因此減少三分之一的收入。

據西藏5100公布的2015年上半年業績數據顯示，2015年上半年西藏5100實現營業收入4.27億元，同比增長31%，但其凈利潤卻下滑14%至1.4億元。

此外，來自政府補貼的大幅減少，或是此次西藏5100凈利潤下滑的主因之一。財報顯示，今年上半年，西藏5100獲得政府補貼839.9萬元，而去年同期是這個數字是8156.5萬元，下滑幅度高達89.7%。

失去中鐵這個大客戶，西藏5100也并非“原地等死”，近一年來，西藏5100在銷售渠道和品牌戰略方面動作頻繁。據西藏5100發布于2014年12月的公告顯示，王克勤被任命為公司執行董事。王克勤在快速消費品行業擁有逾30年的經驗。在世界排名第四的嘉士伯啤酒任職超過25年的時間內，王克勤主導嘉士伯完成了在中國的59家啤酒廠的收購，并將嘉士伯成功打造成為中國啤酒高端市場排名領先的品牌。

2015年年初，西藏5100開始著手建立銷售隊伍。原依云礦泉水的全國經銷商陳啟祥出任5100冰川礦泉水營銷有限公司董事總經理。同時，西藏5100還挖腳了前達能依云公司全國銷售總監王瑛及50人的銷售團隊。不難看出，西藏5100已開始布局進軍零售市場。

放低身價，走低端路線是西藏5100自謀的另一條出路。早在2014年年度業績公布后，西藏5100就與茅臺集團簽署合資協議，分別出資設立合資公司從事集團桶裝水業務。借桶裝水業務，西藏5100意圖打開家庭用戶的銷售渠道，謀求新的盈利增長點。此外，西藏5100家庭軟裝水和中低端瓶裝水兩款新品也于近日亮相市場，并高調簽約歌手李健代言。兩款新品中的中低端瓶裝水定價3元左右，取名“格桑泉”。

此外，被中鐵“拋棄”的西藏5100對中鐵并不死心，公司曾在7月29日發布的公告中稱，目前仍在尋求與中鐵公司未來的合作方式。同時，還積極需找類似中鐵這種機構客戶，早在其年報的業績展望中，就把中石化納入其戰略框架。希望借助中石化易捷銷售有限公司旗下的易捷便利店，為其產品尋到一個零售渠道。

不過值得注意的是，據2015年中期業績報告顯示，在西藏5100的收入中，該公司礦泉水業務收入為1.95億元，另一業務板塊青稞啤酒的收入則為2.08億元。這是自2012年西藏5100收購青稞啤酒以來，青稞啤酒業務收入首次超過了公司的核心業務礦泉水。

沒有了寄生之利，西藏5100極力為自己打造的銷售渠道效果并不明顯。記者走訪北京東二環的幾家超市發現，西藏5100飲用水在賣場中很少見，只有家樂福超市售賣西藏5100一款1.5升大瓶裝飲用水，售價為27元，在同規格的品牌飲用水中，價格幾乎為最高。超市工作人員表示，幾乎無人購買。采訪中部分顧客也表示售價過高。

記者查詢發現西藏5100在網絡電商的銷售情況也同樣業績慘淡。登錄京東電商查找西藏5100發現，月銷量最高的店鋪累計評價僅為156條。淘寶網月銷量成交最高的也僅182筆。而新產品“格桑泉”目前尚未在電商上架。

中國食品商務研究院研究員朱丹蓬表示，雖然西藏5100表示通過全面生產高端產品提升業績，但目前礦泉水高端市場的競爭異常激烈，如果該公司在自身品牌維護以及銷售渠道上沒有做好工作很難實現業績的上升。

此外，低價飲用水市場不僅已飽和，且市場競爭已呈白熱化，各大飲用水品牌今夏皆有新品面世，西藏5100在營銷策略和銷售渠道尚未鋪開的狀況下難以切入。而且，從西藏運輸勢必加大其成本，進一步攤薄利潤。

據了解，西藏5100采礦許可證今年8月到期，現西藏5100已發布公告稱，已啟動水源采礦許可證的延期。不過業內人士認為，如果采礦權使用費一旦提升，對于失去中鐵快運的西藏5100而言，其成本壓力會進一步加大，利潤空間也會進而被壓縮。

一位不愿具名專家表示，西藏5100的青稞啤酒業務發展勢頭越來越猛，當前看來，該板塊業務收入也已經超過了礦泉水業務，礦泉水業務如果不能發展起來，青稞啤酒可能會成為西藏5100新的利潤支撐點，或許西藏5100收購青稞啤酒并走向多元化的目的便是分攤礦泉水產業的風險。品牌營銷專家陳瑋表示，西藏5100與茅臺等酒企有合作關系，倘若能借助酒企的銷售渠道，打開局面，或許有一線生機。

（資料來源：人民網 新華網 北京晨報 中新網等）