上市后一度破發的美圖公司，最近成了港股的大熱門。

　　截至上周五收盤，美圖股價大漲3.12港元，報收于18港元，漲幅達20.97%，收盤價創下其上市以來的新高。而該公司股價已連續上漲11天，市值達到761億港元。

　　去年12月15日，美圖登陸港股市場，發行價為8.5港元，7個交易日后，美圖一度跌到了7.46港元，跌破發行價。但在3月6日被納入港股通標的后，股價便迎來了瘋狂的拉升。

　　美麗故事換股價暴漲？

　　美圖暴漲背后引來不少分析。

　　有分析認為，美圖主要是被中國內地資金炒起來的，有在美上市的“美版美圖”Snap大漲作為參照物，美圖成為游資的炒作標的，被當成次新科技股來炒。

　　另有分析稱，以“P圖”和“美顏”等示人的美圖，關于人工智能的野心逐漸被市場感知，而“人工智能”則是最近股市上最受歡迎的概念和新風。

　　第二種說法顯然與美圖公司的口徑“不謀而合”。

　　對于美圖在人工智能領域有哪些優勢，美圖CEO吳欣鴻曾指出，，第一，美圖占住了最好的入口。攝像頭就是未來人工智能的眼睛。第二，美圖擁有龐大數據，每天有超過2億照片和視頻從美圖產生，每個月60億，這是一個非常寶貴的財富。

　　在美圖市值沖破760億港幣后，美圖一位高管還表示：美圖會充分利用好各種資源，嘗試著用結合AI的產品，讓世界變得更美。

　　不過，即便美圖有了更多的資本可以去人工智能市場搶人，但對于現在遠遠供不應求的AI市場來說，美圖不僅要和BAT競爭，還要和一眾行業大咖牽頭創立的創業公司競爭，美圖能拿下幾個？這仍然是個未知數。

　　盈利路徑仍不清晰

　　人工智能，是美圖講給投資者的美麗故事。姑且不論這個故事能否變為現實，虧損和對手機業務的依賴卻是美圖公司當前不爭的現狀。

　　根據美圖財報2013年-2015年三年間，美圖公司的銷售收入分別是8600萬元、4.93億元和8億元，其中主要來自于美圖手機的銷售。

　　盡管美圖多次融資，估值不斷增加，卻沒有改變公司一直處在虧損的狀態。美圖預測，2017年才能實現盈虧平衡。

　　無論是美圖秀秀，還是之后推出的美顏相機、美拍、表情工廠，都僅僅是一種工具類APP的成功，而依靠工具本身很難盈利，故而美圖一直在探索變現模式。

　　廣告、電商、互聯網增值業務被美圖看作是未來主要的變現方式。

　　但目前來看，或是基于用戶體驗的考慮，廣告業務未敢大規模鋪開；社交電商囿于小眾；其他方面也并沒有特別清晰的盈利路徑。

　　可以說，美圖目前最有價值的仍然是其用戶數。但有一點需要注意的是，有分析指出，美圖的用戶應該是疊加的，因為它的多產品矩陣，而它統計用戶是總用戶，所以目前用戶數量應是低于11億，月活躍用戶數也是低于4.56億的。

　　轉型存風險

　　上市之初，蔡文勝聲明稱：“美圖IPO是香港資本市場從傳統向新經濟轉型的里程碑。”公司也一直試圖向外界傳遞對標騰訊的信息。

　　對于美圖公司，看多派認為，坐擁海量用戶的美圖被嚴重低估，有望成為下一個小騰訊。看空的則認為，還處于巨虧的美圖，仍沒有找到盈利模式，暴漲完全是惡炒，背離了價值。

　　此前即有分析指出，美圖實現盈利很難，并且被替代的可能性很大。

　　一些機構對于美圖也不是很看好。摩根士丹利表示，雖然美圖擁有客戶基礎及變現能力的潛力，能給予“與大市同步”評級，但轉向專注社交存在風險。

　　多位市場人士都認為，投資者是日趨理性的，講故事的美圖早晚還要回歸真實價值。

　　對于美圖股價暴漲是否有泡沫的疑問，有分析人士向《證券日報》記者坦言，“直覺不好。”

　　不過，美圖經過股價暴漲，公司的創始人吳欣鴻和蔡文勝，都雙雙邁入了十億美元富翁行列。