中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月18日訊 近日，港股IPO企業(yè)匯智控股有限公司(下稱(chēng)“匯智控股”)發(fā)布公告稱(chēng)，已進(jìn)一步委任中信里昂證券有限公司為整體協(xié)調(diào)人。加上此前的中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司，匯智控股已委任兩名整體協(xié)調(diào)人。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年的總收入計(jì)，匯智控股是中國(guó)最大的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件供貨商。匯智控股的投資者眾多，包括騰訊、紅杉中國(guó)、淡馬錫、快手等。2020年11月E-2輪融資時(shí)，匯智控股的交易前估值便達(dá)29.18億美元。

　　不過(guò)，匯智控股接下來(lái)的融資則為2023年11月的F-1輪融資，交易前估值僅為5億美元。之后F-2輪和F-3輪融資，匯智控股的交易前估值盡管有所回升，分別為7.5億美元和15億美元，但相較E-2輪時(shí)仍縮水較多。

　　融資摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　另外2024年上半年，匯智控股在營(yíng)業(yè)收入下降的情況下，營(yíng)運(yùn)虧損縮窄的主要原因之一是，匯智控股減少研發(fā)開(kāi)支。并且由于優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)等存在，截至2024年6月30日，匯智控股資產(chǎn)總值24.3億元，負(fù)債總額89.48億元。

　　若成功上市，這部分將轉(zhuǎn)換成普通股，匯智控股資不抵債的狀態(tài)將逆轉(zhuǎn)。但如果匯智控股未能成功上市，會(huì)怎么樣？

　　此外，匯智控股身上還有一些看點(diǎn)，涉及商譽(yù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、關(guān)聯(lián)交易、第一大客戶(hù)等。

　　資產(chǎn)負(fù)債表摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　營(yíng)業(yè)收入下降，關(guān)聯(lián)方為第一大客戶(hù)

　　匯智控股是一家數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件公司，致力于通過(guò)整合大模型、行業(yè)特定知識(shí)和多模態(tài)數(shù)據(jù)，改變企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)和營(yíng)運(yùn)決策及流程。即通過(guò)創(chuàng)新的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件，匯智控股幫助客戶(hù)收集、整合、管理和分析來(lái)自線(xiàn)上和線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)的多模態(tài)數(shù)據(jù)，生成可執(zhí)行的商業(yè)見(jiàn)解以滿(mǎn)足業(yè)務(wù)需求，使客戶(hù)能夠不斷提高運(yùn)營(yíng)效率并加速創(chuàng)新。

　　申報(bào)稿顯示，匯智控股主要有三大業(yè)務(wù)，分別是營(yíng)銷(xiāo)智能、營(yíng)運(yùn)智能、行業(yè)AI解決方案。截至2024年6月30日，匯智控股已為135家《財(cái)富》世界500強(qiáng)公司提供服務(wù)，客戶(hù)遍及零售、消費(fèi)品、食品及飲料、汽車(chē)、3C、化妝品、母嬰用品等行業(yè)。

　　2021年至2023年，匯智控股的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，分別為10.43億元、12.69億元、14.62億元。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年的總收入計(jì)，匯智控股是中國(guó)最大的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件供貨商。

　　但從增速角度來(lái)看，匯智控股2022年?duì)I業(yè)收入同比增速為21.66%，而2023年則放緩至15.18%。并且，匯智控股2024年上半年?duì)I業(yè)收入為同比下降，由去年同期的5.93億元下降至5.65億元，其三大業(yè)務(wù)均有所下滑。匯智控股2024年上半年客戶(hù)數(shù)目為1445個(gè)，相較去年同期減少106個(gè)，客戶(hù)留存率則由88.9%降為84.4%。

　　營(yíng)業(yè)收入摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　除營(yíng)業(yè)收入增速放緩?fù)猓瑓R智控股的關(guān)聯(lián)交易也值得關(guān)注。

　　匯智控股申報(bào)稿中，盡管報(bào)告期內(nèi)前五大客戶(hù)均未直接顯名，2022年至2023年以及2024年上半年的第一大客戶(hù)均為“客戶(hù)F”，有關(guān)收入分別為1.51億元、3.57億元、1.13億元，占匯智控股總收入的比例分別為11.9%、24.4%、20%。但中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)通過(guò)對(duì)比數(shù)據(jù)可知，客戶(hù)F正是匯智控股的關(guān)聯(lián)方環(huán)勝及其聯(lián)屬公司(下稱(chēng)“環(huán)勝”)。環(huán)勝被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方的原因是，環(huán)勝直接持有匯智控股子公司上海明勝品智人工智能科技有限公司36%的出資額。

　　前五大客戶(hù)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　關(guān)聯(lián)方環(huán)勝作為第一大客戶(hù)，還有令人思考的方面。匯智控股2023年向環(huán)勝及其聯(lián)屬公司提供相關(guān)智能服務(wù)的金額為3.57億元。而申報(bào)稿顯示，根據(jù)框架協(xié)議，匯智控股2025年至2027年向環(huán)勝及其聯(lián)屬公司提供智能解決方案收取的服務(wù)費(fèi)的建議年度上限均為3億元。

　　這是否意味，第一大客戶(hù)環(huán)勝的有關(guān)收入在2025年至2027年會(huì)比2023年要低？在此背景下，匯智控股的營(yíng)業(yè)收入會(huì)受到怎么樣的影響？

　　關(guān)聯(lián)交易摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　研發(fā)開(kāi)支連續(xù)縮減，若未成功上市會(huì)怎樣？

　　盡管2024年上半年?duì)I業(yè)收入同比下降，但匯智控股營(yíng)運(yùn)虧損卻縮窄，即由虧損1.74億元縮窄至虧損8452.2萬(wàn)元。從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，其主要原因之一為，匯智控股2024年上半年縮減了研發(fā)開(kāi)支。研發(fā)開(kāi)支由去年同期的2.48億元降為1.74億元，縮減了約7413.5萬(wàn)元。關(guān)于研發(fā)開(kāi)支縮減的原因，匯智控股在申報(bào)稿中表示，主要原因包括部署通用助理產(chǎn)品使得研發(fā)人員減少，加快了編碼和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)度，并顯著提高了研發(fā)效率。

　　值得一提的是，匯智控股2021年至2023年的營(yíng)運(yùn)虧損也有所縮窄，分別為虧損13.16億元、虧損10.09億元、虧損2.11億元。其中研發(fā)開(kāi)支為連續(xù)下降為主要原因之一，匯智控股的研發(fā)開(kāi)支分別為9.76億元、7.51億元、4.81億元，其中2023年的研發(fā)開(kāi)支還不及2021年的一半。

　　關(guān)于該段時(shí)間研發(fā)開(kāi)支縮減的原因，匯智控股在申報(bào)稿中表示，于2022年下半年，基于業(yè)務(wù)表現(xiàn)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)狀況的綜合分析，公司決定精簡(jiǎn)營(yíng)運(yùn)。其中包括決定逐步淘汰行業(yè)AI解決方案，并暫停組織智能(一項(xiàng)專(zhuān)注于企業(yè)辦公平臺(tái)及應(yīng)用程序的業(yè)務(wù)計(jì)劃)的研發(fā)投資。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃的逐步淘汰，減少了相關(guān)的研發(fā)人員，從而降低了2022年及2023年的研發(fā)開(kāi)支。

　　財(cái)務(wù)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　從現(xiàn)金流來(lái)看，2021年至2023年以及2024年上半年，匯智控股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為12.62億元、5.62億元、1.3億元、7735.1萬(wàn)元。

　　報(bào)告期內(nèi)支撐匯智控股現(xiàn)金流的主要?jiǎng)恿橥顿Y活動(dòng)和融資活動(dòng)。比如，2024年上半年，匯智控股通過(guò)優(yōu)先股及可轉(zhuǎn)換票據(jù)所得款項(xiàng)2.21億元。

　　但需要指出的是，截至2024年6月30日，匯智控股資產(chǎn)總值24.3億元，負(fù)債總額89.48億元。匯智控股負(fù)債總額遠(yuǎn)高于資產(chǎn)總值的主要原因是，截至2024年6月30日，計(jì)為流動(dòng)負(fù)債的優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)為79.49億元。

　　資產(chǎn)負(fù)債表摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　關(guān)于贖回期，匯智控股在申報(bào)稿中表示，“我們與可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)持有人訂立協(xié)議，據(jù)此該等持有人承諾倘本公司正在進(jìn)行上市申請(qǐng)，彼等于2026年6月30日前將不會(huì)行使其贖回權(quán)。”

　　這里有一個(gè)疑惑，若匯智控股未能上市成功，如果對(duì)方行使贖回權(quán)，匯智控股會(huì)受到怎么樣的影響？

　　另外，申報(bào)稿顯示，“于2024年10月25日，所有尚未行使的2,415,551份認(rèn)股權(quán)證已獲行使并轉(zhuǎn)換為貴公司的優(yōu)先股”。

　　那么，匯智控股報(bào)告期后的負(fù)債總額是否變動(dòng)？

　　身負(fù)7.55億元商譽(yù)

　　除了影響資產(chǎn)負(fù)債表外，優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)還對(duì)匯智控股的利潤(rùn)表產(chǎn)生較大的影響。

　　2021年至2023年以及2024年上半年，匯智控股優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)的公允價(jià)值變動(dòng)分別為-11.7億元、28.15億元、5.85億元、-820.4萬(wàn)元。受此影響，匯智控股歸母凈利潤(rùn)分別為-24.75億元、16.6億元、3.15億元、-1.01億元，波動(dòng)較大。

　　這就造成一個(gè)現(xiàn)象，即匯智控股2022年?duì)I運(yùn)虧損10.09億元的情況下，其歸母凈利潤(rùn)卻為盈利16.6億元。

　　在此背景下，匯智控股申報(bào)稿中也列舉了非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，即經(jīng)加回以股份為基礎(chǔ)的付款開(kāi)支、商譽(yù)及其他無(wú)形資產(chǎn)減值虧損以及優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換票據(jù)的公允價(jià)值變動(dòng)調(diào)整的凈利潤(rùn)。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，匯智控股報(bào)告期凈利潤(rùn)盡管有所好轉(zhuǎn)，但均為虧損，分別為-10.67億元、-10.59億元、-1.74億元、-4842萬(wàn)元。

　　非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

　　另外，匯智控股的商譽(yù)也值得關(guān)注。截至2024年6月30日，匯智控股商譽(yù)的賬面凈值為7.55億元。

　　資料顯示，商譽(yù)按收購(gòu)成本超出于收購(gòu)日期所收購(gòu)資產(chǎn)凈值公允價(jià)值的差額計(jì)算。商譽(yù)一般為年終測(cè)試和計(jì)提，部分上市公司曾因計(jì)提巨額商譽(yù)減值而業(yè)績(jī)變臉。比如，納思達(dá)2022年歸母凈利潤(rùn)為盈利18.63億元，但到2023年卻為虧損61.85億元。其主要原因?yàn)椋{思達(dá)2023年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備高達(dá)81.59億元。

　　匯智控股2022年和2023年雖然沒(méi)有發(fā)生商譽(yù)減值的情況，但2021年由于行業(yè)AI解決方案業(yè)務(wù)線(xiàn)的預(yù)期減少，匯智控股商譽(yù)減值1.73億元。關(guān)于商譽(yù)，匯智控股在申報(bào)稿中有塊風(fēng)險(xiǎn)提示，即“我們錄得重大金額的商譽(yù)，而商譽(yù)減值可能會(huì)對(duì)我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽！?