支持央企發起設立創投基金，推動國資成為更有擔當的長期資本、耐心資本，募集更多資金投向硬科技……近日，國務院國資委、國家發展改革委聯合出臺政策措施，推動央企創投基金高質量發展。

　　近年來，國有資金已成為創投市場的重要資金來源，在解決市場募資難、投資難等問題，引導社會資本投早、投小、投硬科技等方面發揮了積極作用。數據顯示，今年上半年，國有控股和國有參股LP(有限合伙人)合計披露出資金額占比達81.2%。耐心資本正加速集結，國資出資更顯擔當，推動央企創投基金高質量發展，將進一步鞏固國資出資的主力軍地位。

　　國資出資人成為主力軍

　　相關政策措施明確，央企創投基金要投早、投小、投長期、投硬科技，以具備硬科技實力的種子期、初創期、成長期的科技創新企業為主要投資標的，長期支持陪伴科技創新企業成長壯大，央企創投基金存續期最長可到15年，較一般股權投資基金延長近1倍。

　　“這一措施將起到示范性帶動作用。”母基金研究中心表示，國資出資人是壯大耐心資本、長期資本的主力軍。

　　基石資本董事總經理杜志鑫認為，鼓勵央企資金參與股權投資，將為硬科技企業提供實質性的資金支持，助力其成長發展。基金存續期延長至15年，更符合股權投資的特點，有助于孵化培育更多中小企業。

　　業內人士認為，支持“長錢長投”，引入耐心資本投資創新創業企業，不僅有助于企業的長期發展和戰略性布局，更有利于推動產業轉型升級、經濟結構不斷優化。

　　近年來，央企圍繞增強核心功能、提高核心競爭力有序開展基金投資業務。執中ZERONE數據顯示，國家開發投資集團有限公司、中國國新控股有限責任公司、中國誠通控股等81家央企設立了創投基金，累計出資237筆，投向113只基金，累計出資規模高達3826億元。央企的投資集中在新一代信息技術、高端裝備制造、新材料等新興領域。

　　容錯機制加速建立

　　針對國資創投“不敢投”“不愿投”等問題，相關政策措施明確，央企創投基金合理容忍正常投資風險，根據投資策略合理確定風險容忍度，設置容錯率，重點投向種子期、初創期項目的基金，可設置較高容錯率。在各類監督檢查中，更加關注基金投資組合整體而非單個項目，關注功能作用和戰略價值而非短期財務盈虧，關注未來長期發展趨勢而非當前階段性問題。

　　根據相關政策措施，符合基金功能定位和投資策略的項目出現投資失敗、未達預期或者探索性失誤，相關人員依法合規、履行忠實義務和勤勉盡責義務、沒有牟取非法利益的，可按照規定不予、免予問責。

　　目前，多地正在加快建立國資容錯機制，推動完善國資創投機構業績考核、激勵約束和容錯機制。廣東、四川、湖北等地出臺措施，對國有天使投資基金、創投基金考核進行“松綁”，設置不同的考核指標，不以國有資本保值增值作為主要考核指標，建立健全國有創投機構業績考核、激勵約束和容錯機制。

　　在基石資本基金運營部董事楊杰看來，合理的激勵和容錯機制，有利于推動創投行業尋找有長期投資價值的企業，避免創投行業短期投資和投資動作變形，實現耐心資本與科技創新的相互促進與共同發展；有利于擴大早期投資的資本金來源，激勵市場參與方重視早期投資業務，帶來更多的源頭活水；有利于降低基金管理機構的運營管理成本，提升基金管理機構的專注度。

　　“長期資本、耐心資本具有風險承受能力較強、追求長期回報的特點。”華南一位創投人士認為，隨著機制不斷完善、全鏈條持續發力，耐心資本對早期項目支持力度持續加大，有望實現資本的循環利用和增值。

　　“長錢長投”矩陣加快形成

　　今年6月發布的《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，圍繞創投“募、投、管、退”全鏈條全生命周期各環節推出了一系列舉措。

　　政策推動下，“長錢長投”矩陣正在加快形成。央地國企、金融機構、地方政府等形成合力，推動耐心資本持續壯大。

　　一段時間以來，平安人壽、太平保險集團、新華保險等保險機構相繼設立基金，進軍股權投資；銀行系AIC股權投資試點范圍從上海擴圍至18個城市；地方政府出資設立的基金近期密集宣布延長基金存續期。

　　中國銀行研究院發布的《中國銀行中國經濟金融展望報告(2025年)》顯示，預計五大行AIC新增股權投資規模將從2023年末的207億元增至2024年的800億元，年度新增股權投資規模近600億元。

　　同創佳業總經理余英棟表示，支持“長錢長投”，引入耐心資本投資創新創業企業，不僅有助于企業的長期發展和戰略性布局，更有利于推動產業轉型升級、經濟結構不斷優化。