中國網財經11月25日訊 夢金園 “上市夢圓”。11月13日，夢金園通過港交所上市聆訊。11月21日披露了發售計劃，擬發行共計IPO發行4400萬股H股股票，發行價指導區間為每股12.00-14.40港元，預計IPO股票將于11月27日定價，將從11月29日開始交易。

　　多次遞表謀求上市

　　招股書顯示，夢金園成立于2000年，主要從事“夢金園”品牌黃金珠寶首飾的設計研發、生產加工、批發零售及品牌加盟業務，產品以高純度黃金首飾為主，兼營鉆石鑲嵌、K金首飾等其他珠寶飾品。

　　此前，夢金園曾經多次嘗試登陸資本市場。2018年8月，該公司聘請廣發證券為保薦人，籌備擬于深交所主板遞交的股份上市申請工作。2020年5月，夢金園改為委聘中泰證券作為保薦人，正式向中國證監會遞交深交所主板A股申請。

　　2021年12月，夢金園的A股申請被證監會駁回，彼時證監會對夢金園提出了包括舊料業務活動的商業合理性、存貨賬面價值金額等問題。2022年12月，夢金園改聘中信證券為保薦人，但此后公司未在A股遞交申請。

　　在A股折戟后的夢金園開始了在港股市場的嘗試，于2023年9月和今年4月先后兩次遞表均因到期失效。今年10月，夢金園第三次遞表通過聆訊，獨家保薦人為中信證券(香港)有限公司。

　　金價波動影響業績

　　夢金園成功通過港交所聆訊前后，黃金市場出現大幅波動，這或將對公司業績產生影響。2024年以來，受到避險情緒等因素的影響，國際金價震蕩上升，并在10月末一度突破2800美元/盎司，創歷史新高；進入11月后，國際金價波動明顯。

　　原材料價格上漲帶動的成本上升，消費者購買力下降等因素的疊加讓黃金企業倍感壓力。如周大福披露，公司2025上半財年的營業額預計下滑18%-22%，凈溢利預計下滑12%-16%。第三季度，中國黃金營業收入為114.19億元，同比下降2.78%，凈利潤1.51億元，同比下降25.71%。

　　夢金園的業績同樣受到了影響，據招股書數據，今年上半年公司營業收入為99.8億元，同比增長約7.11%；同期歸母凈利潤為4743.3萬元，同比下降54.46%。夢金園指出，該下降主要是因為于2024年上半年金價大幅上漲導致相關期間產生Au (T +D)合約變現虧損凈額。

　　資料顯示，Au(T+D)合約是由上海黃金交易所推出的現貨延期交收業務，可以允許交易者以保證金的方式進行買賣，可以選擇在將來某一特定時間和地點交割一定數量的標的物，也可以無限期延期交割，黃金企業參與其中可以對沖金價漲跌的風險。

　　不過夢金園在這一期貨交易中經常出現虧損，2021年-2023年，夢金園營收分別為168.71億元、157.24億元、202.09億元；對應凈利分別為2.24億元、1.81億元、2.33億元。對于期間的凈利下滑，夢金園稱系由于收益連同Au (T +D)合約變現虧損凈額減少所致，公司2022年和2023年的相關虧損額為2.1億元和3.7億元。

　　中國黃金協會指出：隨著黃金價格不斷刷新歷史新高，黃金首飾和金條金幣兩個類別的銷量呈現兩極分化之勢：溢價較高的黃金首飾消費大幅下降，溢價相對較低的金條及金幣消費大幅上漲。金價高位巨幅波動使得黃金加工銷售企業生產經營風險增大，批發零售企業進貨減少，首飾加工企業加工量大幅下降。

　　線上線下銷售渠道之爭

　　增收不增利背后，夢金園也需要面對黃金價格上漲帶來的銷售下滑。據中國黃金協會統計，今年前三季度全國黃金消費量741.732噸，同比下降11.18%，其中黃金首飾400.038噸，同比下降27.53%；金條及金幣282.721噸，同比增長27.14%；工業及其他用金58.973噸，同比下降2.78%。同樣的趨勢也體現在行業企業的數據中，如周大福2025財年第二季度零售值同比下降20%、六福集團同期零售值同比下滑16%。

　　根據招股書，夢金園2021-2023年金條產品的收益貢獻比例僅為9.8%、2.8%、3.5%，公司的“匠傳”“祈祥”等多款招牌產品系“黃金首飾”，因此也不可避免地受到了沖擊。今年上半年，夢金園多個銷售渠道均出現下滑，其中28家自營店銷售額為1.7億元，較去年同期的2億元下降約15%，加盟店的平均收入為290萬元，同比下降9.4%。

　　面對線下業績的下滑，夢金園將“電商”作為破局點。上半年公司電商渠道的收益達到了13.18億元，是去年同期的1.72億元的7倍，收益占比也從1.8%增長到了13.2%。但作為一家下沉三線及以下城市市場的黃金企業，夢金園電商渠道的崛起或將對加盟商的銷售造成影響，2024年上半年，公司加盟商存貨周轉天數已經增長至337.1 天，相較去年的211.6天大幅增長。此外截至2021-2023年及今年上半年末，夢金園的加盟店數量雖然逐年增長，但加盟商數量正逐年下滑，分別是1721家、1704家、1687家和1670家。

　　夢金園押寶的電商渠道還帶來了另一個問題，既退貨政策造成的詐騙風險。據山東省濰坊市公安局8月通報，在近期跨省偵破系列“金包銀買真退假”詐騙案件中，犯罪嫌疑人通過從店鋪網店購買黃金首飾，后聯系制作“金包銀”虛假同款首飾，通過“七天無理由退貨”的方式頂包退貨實施詐騙犯罪行為，河南省駐馬店市夢金園品牌某加盟店為受害者之一。據招股書數據，2021-2023年及今年上半年，夢金園電商平臺的實際退貨金額為3936.4萬元、2709.7萬元、5631萬元和8702.8萬元。

　　值得一提的是，雖然業績出現下滑且行業銷量不振，但夢金園仍有擴產想法，在此次募資用途中，首項為升級山東濰坊的生產設施以增強生產能力，建設項目包括生產車間、員工宿舍、食堂、生產區改造等。但夢金園上半年產能利用率已下降至73%，擴產必要性成疑。