12月15日，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式向全國(guó)推開。目前，首批85只權(quán)益類指數(shù)基金已納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。新機(jī)遇下，基金公司積極行動(dòng)，力求在這一藍(lán)海市場(chǎng)占據(jù)一席之地。而一度“意氣風(fēng)發(fā)”的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，在業(yè)績(jī)欠佳、指基分流的壓力下，必須直面投研能力提升這一課題。

　　個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展新階段。自12月15日起，個(gè)人養(yǎng)老金制度從此前36個(gè)先行試點(diǎn)城市全面推開至全國(guó)范圍，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍進(jìn)一步豐富。目前，首批85只權(quán)益類指數(shù)基金已納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。

　　過(guò)去兩年試點(diǎn)，超7000萬(wàn)人開通了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金向全國(guó)推開或?qū)⑦M(jìn)一步提高整體參與度，形成規(guī)模效應(yīng)后有望為資本市場(chǎng)提供源源不斷的“長(zhǎng)錢活水”。同時(shí)，可投資產(chǎn)品種類不斷增加及個(gè)人養(yǎng)老金賬戶相關(guān)制度安排，也有助于引導(dǎo)居民進(jìn)行長(zhǎng)期投資，并促使公募基金加快為投資者提供更符合生命周期需求的多元化養(yǎng)老理財(cái)方案。

　　看長(zhǎng)期：

　　資本市場(chǎng)增量資金可期

　　中長(zhǎng)期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高、穩(wěn)定性強(qiáng)，能夠克服資本市場(chǎng)短期波動(dòng)，促進(jìn)投資和融資相協(xié)調(diào)的功能更好發(fā)揮。如何完善“長(zhǎng)投”機(jī)制、促進(jìn)“長(zhǎng)錢”入市成為政策重要著力點(diǎn)。

　　9月發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，著眼于“長(zhǎng)錢更多、長(zhǎng)錢更長(zhǎng)、回報(bào)更優(yōu)”的總體目標(biāo)，釋放了促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市的明確信號(hào)。近日印發(fā)的《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》，將個(gè)人養(yǎng)老金制度從現(xiàn)行36個(gè)試點(diǎn)城市(地區(qū))擴(kuò)大到全國(guó)，并明確提出“將特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，推動(dòng)更多養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍”。

　　基金公司普遍認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金制度向全國(guó)推開，資本市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)長(zhǎng)期增量資金，有助于資本結(jié)構(gòu)良性改變，通過(guò)給長(zhǎng)期資金帶來(lái)合理回報(bào)，推動(dòng)資本市場(chǎng)走上長(zhǎng)期健康發(fā)展道路。

　　“長(zhǎng)期以來(lái)，缺少長(zhǎng)錢和穩(wěn)錢，始終是制約資本市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。海外成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)深刻揭示了養(yǎng)老金規(guī)模壯大和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)系?！蹦戏交鸨硎?，養(yǎng)老金屬于長(zhǎng)期限資金，天然具有分期定投的屬性，是難得的長(zhǎng)錢、穩(wěn)錢。養(yǎng)老金逐漸入市，有望平抑資本市場(chǎng)波動(dòng)，促使資本市場(chǎng)的投資功能日臻完善。

　　養(yǎng)老金的集約性管理也將更好發(fā)揮“長(zhǎng)投”機(jī)制。在天弘基金看來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金體系的完善將有效集中個(gè)人養(yǎng)老資金，由基金公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)代為管理，減少養(yǎng)老金融資產(chǎn)以散戶形式流入股票市場(chǎng)并從中博取短期價(jià)差的現(xiàn)象。

　　擴(kuò)產(chǎn)品：

　　指數(shù)基金與養(yǎng)老金“雙向奔赴”

　　本次新納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的公募產(chǎn)品，主要為寬基ETF聯(lián)接基金和寬基指數(shù)基金增設(shè)的Y份額?！斑@是一場(chǎng)‘雙向奔赴’?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來(lái)，公募基金將迎來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金全國(guó)落地新機(jī)遇，這一舉措不僅促使基金公司進(jìn)一步秉持長(zhǎng)期投資理念，也對(duì)指數(shù)基金的發(fā)展具有重要意義。

　　指數(shù)基金與養(yǎng)老金的結(jié)合是大勢(shì)所趨。易方達(dá)基金數(shù)據(jù)顯示，以海外成熟市場(chǎng)為例，截至2023年底，美國(guó)被動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模約5.9萬(wàn)億美元，其中來(lái)自養(yǎng)老金的規(guī)模為2.6萬(wàn)億美元，占比約45%；同時(shí)，美國(guó)養(yǎng)老金近50%的資產(chǎn)投資于指數(shù)基金。這組數(shù)據(jù)在一定程度上驗(yàn)證了指數(shù)基金與養(yǎng)老金的長(zhǎng)期投資需求較為契合，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金在指數(shù)基金中的占比有望進(jìn)一步提升。

　　易方達(dá)基金認(rèn)為，將指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金基金，可滿足投資者不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和生命周期階段的投資需求；指數(shù)基金具有簡(jiǎn)單、透明等特性，有助于降低普通投資者的決策難度，提升投資者對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的參與度。

　　指數(shù)基金豐富了投資“貨架”，也有望重燃投資者熱情。雪球基金認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金可投基金池?cái)U(kuò)容，可為投資者提供更多低費(fèi)率被動(dòng)性資產(chǎn)的選擇，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，有望提高三支柱養(yǎng)老金的收益水平。此外，目前養(yǎng)老FOF的關(guān)注度相對(duì)比較低，基金池?cái)U(kuò)容有望重燃投資者熱情，促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面實(shí)施。

　　此外，指數(shù)基金行業(yè)也有望受益于此次擴(kuò)容。廣發(fā)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人羅國(guó)慶說(shuō)：一是引入新的資金來(lái)源，將直接提升指數(shù)基金規(guī)模和市場(chǎng)活躍度；二是個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品線不斷豐富，通過(guò)優(yōu)化指數(shù)供給，從而提供更多與養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配、注重長(zhǎng)期回報(bào)的指數(shù)產(chǎn)品；三是個(gè)人養(yǎng)老金制度的推開，將有效提高投資者對(duì)指數(shù)基金的認(rèn)知度。

　　向未來(lái)：

　　個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展前景廣闊

　　個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)已有兩年多時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)突破7000萬(wàn)，可供投資的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)836只，但當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金賬戶活躍度、實(shí)際戶均繳存金額、產(chǎn)品多樣性以及資本使用效率仍有較大提升空間。

　　繳存金額方面，中歐基金表示，個(gè)人養(yǎng)老金制度向全國(guó)推開，增加了覆蓋人群，實(shí)現(xiàn)愿繳者盡繳，擴(kuò)大了個(gè)人養(yǎng)老金的資金來(lái)源；同時(shí)也為具有一定儲(chǔ)備、參與意愿較強(qiáng)的個(gè)人提供完善其個(gè)人保障的機(jī)會(huì)，有望實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，為后續(xù)養(yǎng)老三大支柱平衡穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　截至2023年3月，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶參與人數(shù)達(dá)3038萬(wàn)人，賬戶總繳費(fèi)金額182億元，購(gòu)買產(chǎn)品總額達(dá)110多億元，占賬戶資金總額比重約60%，資金運(yùn)用效率仍有較大提升空間。申萬(wàn)宏源證券表示，個(gè)人養(yǎng)老金制度“探索開展默認(rèn)投資服務(wù)”，隨著產(chǎn)品數(shù)目、類別持續(xù)擴(kuò)容，缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的賬戶持有人可能面臨不會(huì)選、不會(huì)投的問(wèn)題，開展默認(rèn)投資服務(wù)有助于簡(jiǎn)化決策流程，提升個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資金運(yùn)用效率。

　　“預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度在每年投資額度、可投資產(chǎn)品數(shù)量等方面或?qū)⒂懈蟀l(fā)展空間。隨著吸引力和實(shí)用性不斷增強(qiáng)，個(gè)人養(yǎng)老金制度將為居民帶來(lái)更加全面和堅(jiān)實(shí)的養(yǎng)老保障?！比A商基金資產(chǎn)配置部研究員李健說(shuō)。

　　這也對(duì)基金行業(yè)提出了新的要求。南方基金表示，資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)充分利用稅收優(yōu)惠的杠桿效應(yīng)、養(yǎng)老資金長(zhǎng)錢屬性，在權(quán)益市場(chǎng)估值處于低位時(shí)，做好政策宣傳、產(chǎn)品推廣，用科學(xué)高效的投資者教育，為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的實(shí)際繳費(fèi)，為長(zhǎng)期資金的入市、為資本市場(chǎng)形成長(zhǎng)期向上趨勢(shì)、為居民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄更好增值貢獻(xiàn)力量。